开源证券：中核科技（000777）-公司首次覆盖报告：核级阀门国企龙头，受益核电设备景气周期

中核科技(000777)阀门行业老牌国企，下游景气度提升，盈利能力改善公司为阀门国企龙头、中核集团首家上市公司，具备从锻造到成品的阀门全工序制造能力，拥有核I级生产资质，有望受益核电设备景气周期向上、乏燃料设施建设提速、油气化工等领域资本开支提升。公司股权激励释放活力，推动提质增效，盈利能力改善。我们预计，公司2023-2025年归母净利2.41/3.01/3.63亿元；当前股价对应PE20.5/16.5/13.7倍。首次覆盖，给予“买入”评级。核电阀门竞争优势显著，乘风核电景气周期向上及乏燃料后处理建设（1）核电机组阀门方面，2019年以来我国核电机组核准加速，我们测算，中性假设下，单台机组核电阀门的价值量约为4.3亿元。根据我们的不完全统计，2019年至今开工的20台核电阀门总投资约为78.7亿元。按平均每年核准6-8台核电机组的对应区间计算，核电阀门投资额将达26-34亿元/年。2023年至今，我国环评（选址）获批的核电机组共计8台，建议关注招标进展。（2）乏燃料方面，政府基金支出快速增加，设施建设提速。我们测算中性假设下乏燃料后处理设备投资额将达139亿/年，阀门市场有望随之受