光大证券：2021年四季度和12月经济数据点评兼债市观点：需求再修复是2022年基本面演变的主线

事件： 1） 2021 年全年国内生产总值 11.4 万亿元，实际增长 8.1%，两年平均增长 5.1%；一至四季度 GDP 同比增速分别为 18.3%、7.9%、4.9%、4%；2）12 月份规模以上工业增加值同比增长 4.3%，前值 3.8%；1-12 月全国固定资产投资同比增长 4.9%，前值为 5.2%； 12 月社会消费品零售总额同比增长 1.7%，前值为 3.9%。 点评： 四季度实际 GDP 增速超市场预期，经济呈现底部企稳态势，供给和通胀环境均有一定程度改善，但内需仍然较弱， 2022 年基本面演变的主线是需求的再修复。四季度实际 GDP 增速为 4%，比市场预期值要高。经济呈现底部企稳态势，供给约束持续改善，内外需不平衡，而通胀环境也在改善。我们继续维持 2022 年基本面的最重要特征是“需求再修复”这一判断。 供给持续改善，但距离正常水平仍有一定距离，制造业生产恢复较慢，供给完全恢复仍需时间。12 月规模以上工业增加值同比增长 4.3%（前值为 3.8%），环比增长 0.42%（前值为 0.37%）。从门类来看，12 月采掘业，电力、热力、燃气及水生产和供应业基本恢