国金证券：贵州茅台（600519）-Q2业绩超预期，分红规划托底情绪

贵州茅台(600519) 业绩简评 2024年8月8日公司披露24年中期业绩。24H1实现营业总收入834.5亿元，同比+17.6%；归母净利417.0亿元，同比+15.9%。其中，24Q2实现营业总收入369.7亿元，同比+17.0%；归母净利176.3亿元，同比16.1%。 经营分析 产品投放常态推进，预收及现金流表现可圈可点，现金分红75%规划落地利于确定性溢价 分产品看：1）24H1茅台酒/系列酒分别实现营收685.7/131.5亿元，同比+15.7%/+30.5%，其中单Q2实现营收288.6/72.1亿元，同比+12.9%/+42.5%，茅台酒中飞天24H1享受提价红利，系列酒高增预计仍由茅台1935带动。2）Q2系列酒投放明显提速，此前7月初披露茅台1935已超进度完成上半年任务指标、暂停投放，近期公司多地召开茅台1935工作沟通会，预计后续供货体系会有优化。3）系列酒高增下，24H1毛利率为91.8%、同比持平。 分渠道看：1）24H1直销/批发代理分别实现营收337.3/479.9亿元，同比+7.3%/+26.5%，其中单Q2实现营收144.1/216.6亿元，同比+