信达证券：宏观研究：从12月经济数据看降息

摘要： 工业增加值增速同比延续回升态势。12月份，工业增加值同比增长4.3%，比上月加快0.5个百分点。分项来看，采矿业、制造业是工业生产的主要拉动项。由于国内供给约束继续放松和基建投资需求升温，采矿业同比增长7.3%。高技术制造业维持高增速，加之汽车制造业生产规模回升，制造业增加值同比增长3.8%。 制造业投资韧性较强，基建投资显著反弹，房地产指标重回下行。上游原材料价格下降，叠加中下游部分行业涨价，制造业投资韧性较强。前期政策要求基建尽快在去年年末、今年年初形成实物工作量，加上专项债发行进度加快，12月经济工作会议后基建明显发力。从当月同比来看，广义基建投资从上月的-7.1%快速反弹至3.5%。房地产指标11月小幅回暖后，12月重回下行，显示政策放松目前未见成效。11月，在多地放款速度提升，房贷利率调低的推动下，地产销售小幅回暖。而本期销售面积下降幅度再次扩大，一是由于11月地产需求集中释放，二是对期房竣工的担忧情绪上升，以及对房价上涨的预期减弱，导致部分购房者选择观望。销售疲弱也致使其他地产数据延续低迷。 疫情多点爆发再次对消费修复形成拖累。12月份，社会消费品零售总额同比增长1