东兴证券：光伏辅料深度报告之一：光伏胶膜：行业盈利能力修复可期，二线企业加剧竞争谋突围

光伏开启十年景气周期，带动胶膜需求向好。 光伏胶膜主要用于光伏组件的封装环节， 其包裹电池片、 并将其封装到光伏玻璃和背板之间，其成本仅占光伏组件成本约 7%左右，但其透光率、收缩率、剥离强度、耐老化等性能指标，对光伏组件的运营寿命至关重要，是决定光伏组件质量、寿命的关键性材料。 在全球光伏装机快速增长的大背景下， 我们预计 2021-2023 年全球光伏胶膜需求约为 21.1/26.4/31.7 亿平，同比增长 23%/25%/20%， 至 2025 年全球胶膜市场或达 452 亿元规模， 复合增速为 17%。 2022 年为 EVA 粒子产能释放期，上游供应瓶颈即将缓解。 光伏胶膜的主要生产原料为 EVA 粒子和 POE 粒子， 目前光伏封装胶膜以 EVA 胶膜为主， 而 EVA粒子成本占胶膜产品总成本 80%以上。 根据集邦咨询的数据， 2021 年 EVA 粒子需求约 78 万吨，供给为 71 万吨，其中进口 40 万吨，仍存在 7 万吨供应缺口。而随着粒子厂商加速扩产步伐， 预计 2022 年 EVA 粒子需求约 95 万吨， 国内外供给总量 102 万吨，原材料供应瓶颈将得