东海证券：休闲服务行业2022年度策略：消费回流+消费升级下把握龙头修复的投资机会

二级市场回顾：行业二级市场受疫情压制表现疲软。2021年下半年以来，受疫情影响多地执行跨省旅游“熔断”机制，出游限制对行业冲击较大，板块走势较差，持续跑输大盘。截至11月30日，休闲服务板块整体下跌近23%，同期沪深300指数下跌近8%，行业显著跑输大盘15个百分点。在申万28个一级行业中，休闲服务年初以来涨跌幅位列第27位，跌幅仅次于家用电器，在消费行业中排名靠后，行业走势疲软，呈现震荡下行态势。各子行业表现有所分化。子板块中除酒店行业上涨4.59%外，其他板块均下跌，其中，受到人口流动限制的景点、旅游板块跌幅较大，显著跑输沪深300指数，跌幅分别为17.39%、28.43%。当前休闲服务板块PE估值为49.03倍，处于2010年以来历史中枢附近，具有一定安全边际。 行业基本面：疫情反复拖累行业整体复苏进程，消费回流叠加消费升级或将成为行业新的增长点。今年旅游市场呈现前高后低的恢复趋势，下半年以来疫情反复并且暴发地散点化淡化了居民出行热情，居民出游方式也多以周边、近郊、短途游为主。在未来零星疫情时有爆发的情况下，旅游业的完全恢复仍然承压；居民消费在疫情下整体疲软，行业盈利恢复不及预期