中泰证券：海伦哲：特种车辆和特种机器人老牌龙头，专注主业重新出发

海伦哲(300201)报告摘要深耕特种车辆、特种机器人领域，2023上半年实现淡季业绩转正公司成立于2005年，由江苏省机电研究所有限公司与外资股东共同出资成立；2011年公司在创业板上市，成为国内高空作业车行业首家上市公司；2012年公司全资收购上海格拉曼国际消防装备有限公司，进入消防车领域。公司深耕特种车辆、特种机器人等智能装备制造领域。目前公司股东纠纷已解决，更换第一大股东，并发布股权激励计划，2023-2025年的目标净利润的触发值和目标值分别为1.60/2.24/3.13和2.00/2.80/3.92亿元。2023年上半年公司实现营业收入6.23亿元，同比+48.69%，实现归母净利润0.62亿元，同比+54.46%。行业分析：高空作业车需求稳定增长，消防车迎政策利好高空作业车伸缩臂和绝缘臂市场需求增长较快，租赁市场发展迅猛。根据底盘的性质划分，高空作业平台与高空作业车是两个标准的产品，替代性不强。我国近年来高空作业车销量稳健增长，基建、公用事业及电力不停电作业的发展，驱动大高度、绝缘臂高空作业车的销量占比上升。政策增量+存量替换需求驱动，消防车的市场空间超百亿。近年来我国火