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中银证券:宏观深度报告:RCEP落地,能否对我国外贸短期韧性形成支撑?

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2022-01-22
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中银证券:宏观深度报告:RCEP落地,能否对我国外贸短期韧性形成支撑?.pdf
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立足我国商品贸易结构, RCEP 落地短期对我国重要商品的进出口贸易提振较有限, 机电产品、周期品的出口增量市场或在日本。 报告采用自上而下的研究方式,细致拆分我国外贸商品结构,并与已有贸易协定和 RCEP 承诺清单进行对比分析,相对明确的得出 RCEP 落地对我国主要贸易产品的短期影响。 从战略意义看,相比于出口, RCEP 缔约对我国进口贸易的重要性或更加值得研究。 RCEP 缔约国是我国机电、矿产品的重要供货源,单项产品进口额在总量中占比分别达 44.97%和 30.98%,一方面,自贸协定获得突破的日韩是我国机电产品的重要供应商, 在机电产品进口中占比合计超25%,我国对相关产品的进口关税变动更加值得关注。另一方面,我国矿产品的对外依赖较强, RCEP 缔约国中澳大利亚、马来西亚及印度尼西亚均是我国矿产品的重要进口市场, RCEP 落地对我国能源及原材料产品的保供意义深远。 机电产品:短期进出口提振应较有限,关注日本出口增量市场。 进口方面,由于此前我国与日、韩贸易自由化程度较低,我国对日、韩的 RCEP 承诺清单偏向于“循序渐进”, RCEP 落地对机电产品进口的短期提振或较有限。 日本方面,由于此前机电产品的基准关税率较高, 我国对从日本进口机电产品的关税减免周期也相对较长,多数产品降税周期在 10 年以上。 韩国方面, 我国对韩国进口的多数机电产品的关税减免也较谨慎,机电产品的免税周期较长且不免税的产品较多,预计我国机电产品进口的短期增量有限。 出口方面, 此前我国与东盟、韩国已有自贸协定,相关地区减税承诺对我国机电产品的短期出口提振较不显著。 日本方面,此前中日之间无自贸协议,尽管此前日本对 3C 产品、计算机等相关产品 实行零税率,但机电产品种类较多,多数产品最惠国税率仍维持在 7%-9%, RCEP 在关税层面对我国机电产品的助推值得关注。 周期品: 对矿产品贸易影响有限, 贱金属对日出口或有小幅增量。澳大利亚、东盟是我国煤、矿砂、铜及镍的重要供应商, RCEP 落地有助于在中长期保证我国周期品进口供应;但短期来看,受益于已有贸易协定,我国已对澳、东盟进口的以上产品实行零利率,协议落地的短期提振作用有限。 出口方面,我国向缔约国出口的周期品以钢铁及其制品为主, 考虑到已有协议的相关条款, RCEP 落地后,我国对东盟、韩国的钢铁出口增速短期难有明显提升。 参考最惠国待遇关税率, 我国钢铁对日出口或有小幅增量,助推我国周期品出口的高增长趋势,但需注意国内保供政策对周期品出口的影响。 风险提示:全球通胀上行过快;流动性回流美债;全球新冠疫情影响扩大。

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