民生证券：天赐材料（002709）-2023年半年报点评：电解液盈利能力领先同行，拟发行GDR加码主业

天赐材料(002709)事件说明。2023年8月14日，公司发布2023年半年报，实现营业收入79.87亿元，同比下降22.93%；实现归母净利润12.88亿元，同比下降55.67%，扣非净利12.71亿元，同比下降55.97%，基本每股收益0.68元。其中23Q2营收36.73亿元，同比下降29.56％，环比下降14.86%；归母净利5.94亿元，同比下降57.81%，环比下降14.53％。23Q2毛利率30.31%，同比下降11.75pct，净利率14.47%，同比下降13.29pct。电解液盈利能力领先同行，一体化优势明显。出货量方面，我们测算公司上半年出货约17万吨，Q2出货量约9万吨，同比增长45%，环比增长超10%，全年预计出货50万吨。单吨盈利方面，公司Q1电解液吨净利0.7万/吨+，我们预计Q2吨净利水平在0.6万/吨，吨净利环比下滑的主要原因在于高价碳酸锂的库存减值。当前整体电解液行业基本处于盈利底部，公司下半年有望维持0.55-0.6万/吨的吨净利水平。磷酸铁盈利承压，看好下半年需求回暖。出货量方面，我们预计公司H1出货1.9万吨，Q2磷酸铁出货1万吨。盈利方面，我