国金证券：化妆品行业研究：品牌端静待3.8大促行情，关注新规利好厂商

投资建议 继续好看化妆品新规利好的优质上游标的：进入全球原料巨头供应链体系、22Q1海外疫情缓解、需求回升，国内新规严监管下需求增多，新产能持续释放的科思股份；绑定海内外头部品牌、新工厂投产望贡献业绩增量（预计收入端较净利端更早有所体现）的代工龙头嘉亨家化。 12月化妆品终端零售同增2.5%、总体偏淡，1~2月为零售淡季。据草根调研，当前各大品牌纷纷筹备3.8大促，预计大促催化下、总体零售得到提振，建议择机提前布局头部品牌商贝泰妮/珀莱雅、有望靓丽增长的鲁商发展。 本周专题：上海上美招股书梳理 上海上美提交港交所上市聆讯申请，据招股书，公司19/20年营收29/34亿元（+17.6%），对应净利率4.0%/7.8%，1-3Q21营收25.96亿元（+12.77%），净利2.85亿元（+45.30%）、净利率11%、持续提升、获益销售费用率降。 品牌孵化能力强，大众主品牌韩束（护肤）/一叶子（护肤）/红色小象（婴童）均为细分赛道龙头品牌，近年加快品牌孵化速度，推出高肌能（大众敏感肌护肤）、安弥儿（中高端孕期洗护）儿及极方（护发），22年筹备推出安敏优（中高端母婴）、一页、山田耕作等三个品