首创证券：宏观经济分析报告：抛基建，干消费，留意美股

核心观点 经济结构不佳，央行动作频频。2021 年底经济数据显示经济结构不佳，房地产继续恶化、投资提振不明显、 服务业仍有较大拖累，叠加 2022 年年初信用扩张弱势的信息，导致市场对经济预期偏悲观。为防止市场“哀莫大于心死”，央行动作频频。在央行悉心呵护之下，债市大涨，商品保持强劲，但股市仍然低迷。 抛基建，干消费。中央经济工作会议召开以来，A 股在短期上涨后超预期连续走弱，但在稳增长政策出台的预期下，老基建指数保持强势，高估值板块跌幅明显。站在当下时点，我们判断，随着稳增长政策逐渐兑现，老基建板块高点渐近，消费股布局机会已至。 美国加息预期抬升，美股大跌值得关注。 在美债上行的催化下，美股最近经历了大幅调整，特别是上周，尤其是纳指。鉴于 A 股及港股之前跌幅较大，受影响幅度不大，港股甚至还大幅反弹。然而，如果美股继续大幅调整，A 股及港股依然会受拖累。美股下行直接拖累美债也大幅下行，可能会倒逼美联储改变其鹰派取向。在当下，建议紧密跟踪美股变化，灵活应对。 人民币强势为货币政策预留空间。近期美元指数有所走强且中美利差边际收窄，但人民币汇率依然强势。部分市场观点认为央行抓住货币政策窗口