光大证券：流动性洞见系列四：区域失衡上篇：资金往哪里流淌？

核心观点： 通过对2010年以来，我国内地31个省区信贷融资、债券融资和股权融资的梳理分析，可以发现，在以上3个主要融资渠道视角下，我国资金流向在省区层面呈现出明显的分化现象。总体而言，东部沿海省区的融资明显好于中部区域、西部区域和东北区域，在东部沿海省区中，南方区域明显好于北方区域，并且这一分化趋势还在持续加剧。 信贷融资视角：信贷融资呈现出明显的区域分化特征，并且分化呈现加剧态势 第一，2016-2021年相比于2010-2015年，浙江、广东、上海和江苏等4个省区信贷增速中枢是处于上行态势，而其余27个省级行政区域的信贷增速中枢均处于下行态势。 第二，信贷增速中枢的变动在省级行政区域层面具有明显的区域特征，2016-2021年相比于2010-2015年，浙江等4个省区信贷增速中枢在向上移动，江西等14个省区信贷增速中枢回落幅度在5个百分点以内，福建等13个省区信贷增速中枢回落幅度在5个百分点以上。总体来看，西部区域和东北区域的信贷中枢回落明显高于其他区域。 信用债融资视角：广东、上海、江苏等省区的信用债发行额明显高于其他省区 第一，信用债融资额中枢的变动在省级行政区域层面具有明显