中国银河：农林牧渔行业1月行业动态报告及2024年业绩前瞻：1月行情承压，24年生猪&宠物业绩亮眼

摘要： 24年农林牧渔走势承压，估值持续低位。24年SW农林牧渔下跌11.58%，弱于沪深300（同期上涨14.68%）；各子行业均有不同程度的下跌，其中种植业、农产品加工跌幅相对较小。25年1月SW农林牧渔下跌4.36%，弱于沪深300（同期下跌3.50%）；子行业中，饲料、农产品加工跌幅相对较小。 生猪养殖：24年猪价先涨后跌，全年均价同比上行；5月下旬起生猪自繁自养处盈利区间。产能方面，24年末能繁母猪存栏4078万头，环比-0.05%，同比-1.55%。根据已发布的8家业绩预告，24年多数猪企实现扭亏。对于25年行情，我们预期猪价或同比下行。受饲料原料价格低位、养殖效率提升等支撑，优秀猪企成本持续优化，25年利润贡献或可持续。 宠物食品：24年我国宠物食品出口内销双增。一方面新渠道电商增长助力线上渠道放量，企业通过直播带货等新流量推广自有品牌；另一方面出口保持稳健增长，海外需求及库存已恢复正常。根据已发布的2家业绩预告，24年宠物食品企业业绩增长亮眼，中宠股份预计实现3.6-4亿元归母净利润，同比增长54.4~71.55%；佩蒂股份预计实现1.81-2.05亿元归母净利润，同比