山西证券：运输设备24H1中报综述：轨交产业链分化，看好车辆和机电设备增长持续性

投资要点： 从轨交产业链整体来看，24H1轨交产业链整体归母净利同比下滑9%，24Q2同比下滑约16%，子板块结构分化明显。其中，上游项目勘察、设计和工程建设环节24H1和24Q2同比分别-12%、-20%，由于权重高，对整体产业链带来负向影响。 24H1机电设备和整车制造环节业绩高增。（1）从经营规模来看：项目勘察、设计和工程建设环节体量最大，整车制造次之；原材料和运营维护环节亏损，其中运营维护环节在23H1和24H1均亏损；（2）从业绩增速来看：整车制造和机电设备，收入和净利同比均有增长，整车制造（中国中车）+3%/+21%，机电设备（时代电气权重最高）+18%/+28%；机械零部件收入 下滑7%，净利小幅增长3%；其余各环节收入和净利均同比下滑；（3）从盈利能力来看：机电设备和信号/列控系统净利率较高，分别为14%、13%，整车制造为6%。 24Q2机电设备和整车制造维持同比增长势头。（1）从单季同比增速来看：整车制造和机电设备环节，实现收入和归母净利同比增长，整车制造yoy为5%/12%，机电设备yoy为17%/29%；其余环节，收入和盈利同比均下滑；（2）从单季环比增速来看：