国金证券：AIDC系列深度（二）：液冷行业深度：智算需求驱动冷却技术升级，液冷生态迎成长契机

投资逻辑： 冷却系统是数据中心主要组成部分之一，其本质是保障芯片及服务器稳定运行：对于数据中心而言，可靠性和正常运行时间是首要关注点，其中电子设备的安全较大程度取决于稳定的空气温度和相对湿度。实践表明，数据中心服务器温度每升高10℃，设备可靠性和寿命就会降低50%，因此即使是极短的中断或失效，也可能导致运算效率降低、硬件损坏或者数据丢失，进而导致数据中心停摆，几乎每年都有数据中心因制冷系统故障导致服务中断。 算力需求与双碳目标共举，液冷方案有望加速渗透： 1）功耗方面，随着数据中心产业投资从通用算力中心迅速转向智算中心，机柜功率、带宽密度和服务器整机规模等均大幅提升，单芯片来看，以海外企业英伟达为例，Blackwell架构下的三代芯片最大热设计功率（TDP）随着算力提升大幅增大；系统集成来看，国内华为910C/CM384架构算力及系统总功耗均远超英伟达GB200/NVL72架构，随着单芯片及机架级功率密度提升，传统的风冷方案难以充分冷却设备，液冷技术成为市场新一代机柜架构的必选方案。 2）政策方面，数据中心在国家“双碳”目标战略框架下被赋予更高维度的绿色发展使命，大型数据中心PUE指标