中达证券投资：内地房地产周度观察：住房保障体系的启示与发展

香港：近半家庭居于公营房屋，运营较为市场化。香港公营房屋主要包括公营租住房屋（主要为公屋，针对低收入人群的居住需求）及资助自置居所房屋（主要为居屋，针对中低收入人群的置业需求），2021年Q3香港家庭住户约31.0%/15.4%居住于公营租住房屋/资助自置居所单位，相应房屋均具备明确的准入门槛（如收入及净资产要求）和退出机制。香港公营住房的运营建设相对市场化：1）参与主体：规划安排以政府为主导，代建、私人发展商、物管企业等可参与项目建设和运营；2）土地来源：政府划拨、开拓新城镇、私人开发商捐地等；3）资金来源：由财政资金转向市场运作，来源包含财政资金、公屋租金及配套设施出租收入、分拆出售资产（领展）等。香港私人住宅高度市场化的属性使居屋的建设规模在2002年后大幅下滑，因居屋业主购房满5年、缴付补偿后即可将居屋于公开市场交易，冲击私人住宅市场；目前，香港政府拟延长将新建居屋于公开市场交易的限售期至15年、并将通过发展北部都会区等在未来十年兴建33万个公营房屋单位（占2021年公营房屋单位总数约26%），通过完善双轨制和提升供给等方式进一步保障居民的住房需求。新加坡：政府组屋以售为主，中