万联证券：化妆品行业2023年中报业绩综述：个股业绩表现分化，静候需求端修复

行业核心观点：受宏观经济下行、消费需求放缓等因素的影响，2023年上半年化妆品行业重点个股业绩表现分化，部分个股的收入和净利润增速出现放缓甚至负增长，盈利能力、营运能力也出现了一定程度的下滑。未来随着经济逐步复苏、扩大和刺激消费措施的出台，以及中秋国庆消费旺季和双十一电商大促的来临，静待下半年需求端的修复。中长期来看，颜值经济推动化妆品行业规模扩大，在行业监管趋严的背景下，合规化妆品龙头公司受益。维持行业“强于大市”投资评级，建议关注优质美妆标的。投资要点：行情表现：化妆品板块2023年上半年跑输沪深300，原料端表现较好。2023H1，化妆品板块下跌13.65%，对标申万一级行业涨跌幅，化妆品排名第30，仅跑赢房地产、商贸零售行业，跑输沪深300指数12.90个pct。其中原料端表现相对较好，科思股份上涨53.00%。财务表现：（1）营收&净利润：2023H1，代工板块业绩承压，代运营板块表现分化，品牌端珀莱雅、丸美股份、贝泰妮业绩增长亮眼，上海家化、拉芳家化短期承压。（2）毛利率&净利率：公司盈利水平表现分化，科思股份、珀莱雅、水羊股份盈利能力提升，其中，科思股份主因公司整体产能利