东方证券：新材料系列报告：热场C/C：渗透率与新能源双击，需求加速成长

核心观点 C/C复材凭借优异的性能，在大型光伏热场中逐渐替代石墨，成为主流热场材料。目前在热场“三大件”——坩埚、导流筒和保温桶渗透率已超50%，并随着光伏行业的产业升级以及C/C复材制备工艺的进步，有望持续提升。 需求端，23年需求或逾7800吨，21-23年复合增速约57%。未来三年光伏新装复合增速或在19%，其中大尺寸硅片需求量年增速或在45%，综合考虑大尺寸产能的新增需求和剔除部分小尺寸热场的保有产能替换需求，热场材料需求年增速或在15%。由于21年C/C复材供不应求，预计2021年C/C复材在热场渗透率约58%，若到23年热场材料全部C/C化，叠加热场材料自身的增速，预计21-23年热场C/C复材需求年增速约57%。 供给端，23年产量或近7400吨，21-23年复合增速约53%。国内C/C复材企业融资扩产，同时产业链相关企业也相继进入，预计主要六家企业21年产能约4,151吨，到23年或增至8,317吨，年复合增速约42%。若假设当年新增产能50%利用率，保有产能100%利用率，则23年供应量或近7400吨，年复合增速约53%。 行业学习效应强，性价比的提升有望将C/C复材