民生证券：中复神鹰（688295）-2023年半年报点评：降价降本周期进行中，期待应用领域的推进

中复神鹰(688295)公司发布2023年半年报：23H1实现营收10.56亿元，同比+22.39%，归母净利2.21亿元，同比+0.5%，扣非归母净利1.98亿元，同比-6.64%。其中23Q2实现营收4.87亿元，同比+20.91%，归母净利0.9亿元，同比-11.93%，扣非归母净利0.8亿元，同比-16.23%。23H1公司毛利率38.75%，同比-6.71pct，净利率20.94%，同比-4.56pct，其中Q2毛利率36.29%，同比-8.54pct、环比-4.56pct。23Q2利润环比承压，主因部分领域碳纤维价格回落：公司综合毛利率同比、环比下降，主因上游原材料丙烯腈降价幅度不及碳纤维。23Q2华东T700-12K碳纤维价格同比降幅约32%、环比降幅约19.4%（来源：百川盈孚），同期丙烯腈均价10393元/吨，同比-22%、环比-14.6%。考虑到23Q1公司收入同比+21%，而百川盈孚报价下调幅度较大，我们预计两点原因：①23Q2量同比增加，公司西宁二期1.4万吨碳纤维项目于23Q2全面投产，目前总产能达2.85万吨；②报价下调体现在部分产品，高端产品价格预计较为坚