中航证券：中复神鹰（688295）-2023年中报点评：产品量增价减，业绩保持平稳

中复神鹰(688295)业绩概要：2023年上半年公司实现营业收入10.6亿元（+22.4%），实现归母净利润2.21亿元（+0.5%），对应基本EPS为0.25元，扣非归母净利润1.98亿元（-6.6%）；其中2023Q2公司实现营业收入4.87亿元（同比+20.9%，环比-14.2%），实现归母净利润0.9亿元（同比-11.9%，环比-31.4%），扣非归母净利润0.8亿元（同比-16.7%，环比-32.2%）；行业扩产竞争加剧，量价承压加速淘汰：2023年上半年，碳纤维价格战进一步加速，截至2023年8月，碳纤维含税送到价格为10.9万元/吨，较年初下降-30.8%，主要系碳纤维大幅扩产竞争加剧所致，其中小丝束碳纤维含税送到价格为12.8万元/吨，较年初亦有回落，产销量方面，上半年行业产量2.7万吨（+24.8%），消费量2.9万吨（-12.5%），供需缺口收窄、量价承压。但行业头部玩家凭借自身技术积累以及下游客户较为严苛的性能要求维持一定的竞争壁垒。我们判断，在市场价持续低于尾部玩家成本的情况下，行业将加速淘汰；原材料方面，上半年丙烯腈价格先涨后跌，截至8月中旬已回到8200元