中泰证券：水泥专题研究报告：复盘历次稳增长周期板块走势，当前配置性价比突出

投资要点 复盘近十年稳增长周期，稳增长定调是重要布局时点，经济数据验证期驱动市场预期变化。我们复盘2011、2014、2018年三轮稳增长及伴随的货币宽松周期，并将每轮周期都分为1）政策定调及数据空窗期、2）经济数据验证期和3）基本面验证期。我们发现三轮稳增长周期具有四个特点：①每一轮稳增长初期（含数据真空期），在政策定调后，市场受政策预期影响出现上行走势，水泥板块可实现10%左右超额收益。②经济数据验证期：一般会出现震荡下行，主要原因是从政策定调到传导至经济系统上存在时滞，每一次的经济和金融数据公布均会促使市场对经济预期出现调整，造成震荡走势。③基本面验证期：历次稳增长周期内获取超额收益能力有分化，水泥板块股价走势由过去预期驱动的估值抬升逐步向业绩驱动转变，如若基本面向好，板块有望获得明显超额收益。④降准和降息在短期内对水泥板块影响并不明显，但持续的货币宽松促使市场上行后，水泥板块也将受益迎来持续上行。 当前属于经济数据空窗期，布局水泥板块望获超额收益。本轮稳增长信号起始于2021年12月3日国务院总理会见国际货币基金组织总裁提出适时降准，6日央行即宣布降准。12月中旬中央经济工作会