东吴证券：公用事业行业跟踪周报：首个省级136号实施细则出台，存量项目执行国家上限0.3949元/千瓦时

投资要点 本周核心观点：山东省国家发改委首个136号文实施细则发布，存量新能源电价收益保障：（1）存量项目全电量入市，实行国家上限机制电价0.3949元/千瓦时，优化电量上限并衔接现有保障利用小时数（70%-85%）；（2）增量项目竞价导向，按“低价优先”原则遴选项目，电价不高于竞价上限（参考上年度结算均价），申报充足率下限设为125%，引导充分竞争。（3）电力辅助服务，充分提升系统灵活性。在现有调频、爬坡辅助服务基础上，新增备用辅助服务交易，实现与现货市场的联合出清，增强电网调节能力。发电机组容量电费按有效容量、补偿电价标准及容量供需系数动态调整，激励机组提升运行效率，保障电力系统长期稳定。 行业核心数据跟踪：电价：2025年5月电网代购电价同比下降3%环比+0.4%。煤价：截至2025/5/9，动力煤秦皇岛5500卡平仓价630元/吨，周环比-3.1%。水情：截至2025/5/10，三峡水库站水位158米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为158米、167米、156、158米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量9000立方米/秒，同比-19%，出库流量8920立方