浙商证券：电子行业2025年度行业策略报告：AI由云入端，IC先进突破

AI 训练侧：北美算力持续迭代，国产算力突破元年 1） 海外算力：随着英伟达 GB200 逐步投入量产，近期鸿海、广达于法说会中 纷纷表示：2025 年 AI 将带动 ICT 产业景气乐观可期，AI 服务器出货量将逐季 攀升。国内方面，随着国产 AI 芯片在智算中心、运营商以及云厂商等各类下游 客户陆续实现验证导入和量产交付，2025 年有望兑现可观收入。 2） 国产算力：美商务部升级 AI 芯片出口管制，规模化采购国产芯片或成培育 本土产业链唯一路径。自 2023 年 10 月 BIS 发布最新禁令以来，国产 AI 芯片在 智算中心、运营商、互联网等下游领域落地进展喜人，昇腾、寒武纪、海光等国 内头部企业已经或即将有望实现从导入到批量的业务爆发。具体到上市公司层 面，寒武纪 2024 年第三季度营收已出现拐点，存货、预付款项环比继续明显增 加，产能端已验证改善，且研发生态取得长足进步；海光信息前三季度营收高速 增长，新一代海光协处理器产品工程技术等资本化项目验收结项，国产 CPU+DCU 双料龙头蓄势待发。