华安证券：泸州老窖（000568）-业绩表现超预期，报表质量亦优

泸州老窖(000568)主要观点：事件描述泸州老窖发布2023年三季报。公司单三季度/Q1-Q3实现营业收入73.5亿元/219.4亿元，同比增加25.4%/25.2%；实现归母净利润34.8亿元/105.7亿元，同比增加29.4%/28.6%。业绩表现超市场预期。报表质量亮眼，合同负债尤其优异盈利能力部分，公司单三季度/Q1-Q3毛利率分别为88.65%/88.45%，同比增加0.16pct/1.67pct，三季度基本维持稳定。税金及附加率分别为9.39%/10.41%，同比增加0.22pct/1.38pct。费用方面，公司继续享受国窖品牌势能红利的同时提升费效比控制，整体期间费用率维持下降趋势，单三季度/Q1-Q3销售费用率分别为12.83%/10.97%，同比-0.79pct/-0.52pct；管理费用率分别为5.01%/4.42%，同比-0.99pct/-1.1pct。综合来看，公司单三季度/Q1-Q3归母净利率分别为47.29%/48.15%，同比去年同期增加1.47pct/1.26pct，盈利能力稳步提升。回款表现亮眼，预收款大幅增长。公司单三季度/Q1-Q3经营活动净现金