国联证券：轻工制造2024年投资策略：布局长跑冠军，把握国货机遇

核心观点：展望2024年，轻工行业依然充满挑战，长跑冠军领先优势愈发明显：1）24年竣工承压，看好家居龙头“苦练内功”，通过整装化、多角度截取流量改善竞争格局，存量房更新带动智能家居渗透率提升；2）消费需求逐步回暖有望拉动造纸产业链景气度改善，龙头纸企盈利能力有望修复；3）国货品牌成为消费者首选，抓住细分领域市占率持续提升的国货品牌投资机会。家居：行业弱复苏，龙头集中度有望提升2023年家居板块整体估值经历三轮上下波动，与地产和业绩高度相关。2024年竣工端承压或将制约家居业绩，老旧小区改造有望成为家装需求发力点，同时消费信心逐渐恢复，预计国内将呈弱复苏状态。海外去库存基本结束，海外工厂正式投产推动外销增长。整装化趋势持续，头部综合优势驱动集中度提升；电商、门店布局多角度截取流量成为未来发展关键。智能坐便器契合存量房卫浴改造场景，看好智能家居更新需求和渗透率提升逻辑。造纸：需求回暖，景气度有望震荡上行木浆回归产能扩张周期，纸企成本端有望持续改善；纸业整体盈利能力已经触及历史低点，后续有望震荡上行。从细分纸种来看，文化纸由于有党政以及教材教辅等刚需需求支撑，纸价相对更为稳定；白卡纸同样进