中国银河：轻工制造行业月报：稳增长下行业拐点可期，精选龙头把握修复行情

核心观点: 轻工制造行业重要性显著，蕴含结构性机遇。2020 年，轻工行业规模以上工业企业数量、资产、营收及利润占比全国工业分别为28.4%、13.7%、18.3%、20.7%。2022 年 1 月，工信部发布指导文件征求意见稿，明确轻工行业重要性，并提出要从全方位强化我国轻工制造行业综合实力，实现高质量发展。 细分板块各有千秋，行业变化提供投资机会。家具行业精装修及存量房趋势持续深化，稳增长政策有望驱动房地产复苏，行业龙头集体布局整装渠道；包装行业存在结构性机会，纸包装高端化带来价值量提升，金属包装市场持续扩容，头部企业不断进行业务拓展；造纸行业方面，稳增长带动宏观经济回暖，造纸行业需求有望恢复，成品纸毛利率改善，同时，行业龙头全产业链延伸，全球化布局，弱化周期属性，业绩弹性可期；电子烟替代空间广阔，技术迭代强化减害属性，全球监管逐步落地，行业将进入有序发展阶段。 行业估值处于历史低位，投资价值凸显。2015 年以来，轻工制造行业细分板块市盈率不断下降，截至 2022 年 1 月 28 日，沪深 300/轻工制造/包装印刷/家居用品/造纸/文娱用品市盈率分别为13X/21X/31X/