东吴证券：环保工程及服务行业：稳增长+新工具+新领域，环保资产投资逻辑2.0

投资要点 不一样的观点：环境资产价值重估，我们梳理了全面推荐环保资产逻辑 2.0： 1） 稳增长+新工具+新领域，从单维到组合发力进入增长 2.0模式； 2）环保行业市场化机制加强， 增强回报确定性， 现金流价值进一步凸显； 3）板块低估值低持仓， 新成长逻辑下环保估值锚有望提升。 2.0成长逻辑：稳增长+新工具+新领域组合发力。 1） 政策+：稳增长—双碳+环境基建政策双向循环，资源化板块受益。 经济稳增长基调明确，政策超前发力加快基建投资， 2021 年底财政部提前下达 2022 年新增专项债，重点鼓励水利市政、生态环保等基础设施建设。稳增长与碳减排的博弈中，再生资源成为兼具市场化及经济性的有效减排方式。 2）模式+：新工具—REITs 提升资产回报率，打开成长天花板。REITs 为环保公司提供新的选择，环保企业通过发行 REITs， 盘活资产提高周转率，回笼现金降低杠杆，轻资产模式打开发展天花板。 3）空间+：新领域—环境优质资产转型开拓第二成长赛道。 许多环保企业已纷纷开启新赛道的拓展，诸如新能源、风电、资源化、动力电池回收等新的业务领域， 打造第二成长曲线。 现金流：市场化机