国金证券：化妆品行业研究：1月线上增长承压，头部品牌优势凸显

投资建议 1月线上增长仍承压，产品/品牌力强的头部品牌实现逆势增长。需求端增速放缓叠加新规强制执行，品牌端分化加剧，建议关注具备强产品研发实力&线上多平台运营能力的头部公司贝泰妮/珀莱雅/鲁商发展，以及海外疫情缓解订单望回升、受益国内新规监管趋严、新增产能投放拉动业绩改善的科思股份，国际客户代工厂受新规影响较小、新产能释放贡献业绩的嘉亨家化。 行情回顾 2022年1月上证综指、深证成指、沪深300分别跌7.65%、跌10.29%、跌7.62%，化妆品板块跌12.09%，跑输沪深3004.47PCT。板块对比来看，化妆品处行业中下游。个股方面，上海家化、嘉亨家化、宝尊电商涨幅居前，朝云集团、青松股份、逸仙电商跌幅居前。 本周专题：1月化妆品线上销售跟踪 护肤品：1月淘系大盘降幅环比扩大，还原抖音分流部分仍下滑。本土品牌表现好于国际、高端品牌好于大众。重点品牌中薇诺娜天猫旗舰店增个位数、抖音排名上升进入前15；珀莱雅天猫旗舰店销售额增10%+、大单品销售靓丽均价提升，彩棠天猫旗舰店增个位数、抖音排名提升进入前30；鲁商发展旗下瑷尔博士天猫旗舰店/抖音均实现较快增长，颐莲天猫旗舰店销售同降、