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国联证券:轻工制造行业专题:中粮包装收购稳步推进,格局改善提升溢价能力

发布者:wx****c0
2024-03-10
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工业4.0 国联证券
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国联证券:轻工制造行业专题:中粮包装收购稳步推进,格局改善提升溢价能力.pdf
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中粮包装收购稳步推进 2023年12月,中国宝武旗下长平实业子公司向中粮包装发出收购要约,2024年2月19日、23日要约分别已获得国资委和商务部批准。此次收购双方主体均为国资背景,实控人为国资委和国务院,因此亦可看作国企资源的内部整合,预计中粮收购完成后金属包装行业格局将发生较大变化。 近年来金属包装需求上行 金属包装行业变化主要分为以下几个节点:2011-2015年金属包装行业扩产导致产能过剩,2016-2019年产能持续消化,龙头开启收购潮,竞争格局改善,盈利能力回升;2020-2022年产能开始爬坡,同时受宏观环境影响原材料价格上行,单价提升,量价齐升带动收入增长。近年来我国包装消费需求上行,其中金属包装需求占比达12.21%,排细分品类第四。饮料罐仍占据最大需求比例,行业集中度高,三片罐CR3达72%,二片罐CR4达67%。 啤酒罐化率带来行业增量 二片罐需求主要集中在啤酒上,2019年啤酒二片罐需求占比达到总需求的56%,尽管啤酒产量有所下行,但啤酒罐化率的提升推动二片罐需求量逐年稳步增长,据欧睿国际数据,2018-2023年我国啤酒罐化率已经从24.1%迅速提升至30.8

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