华安证券：建材行业“稳增长”系列报告（一）：“春季躁动”叠加“稳增长”预期强化，水泥配置价值凸显

主要观点： 需求：专项债前置、基建加码将显著提振2022Q1需求基建方面的水泥需求，我们认为总体趋势是短期超预期，中长期空间大。2022年稳增长政策强化，并以大力发展基建作为主要抓手，专项债发行前置、重大项目开工提速的背景下，2022Q1至H1的水泥需求将获得较强的支撑。总量上来看，2022年基建创造的水泥需求将显著增加，且大部分将集中在上半年释放。 供给：水泥行业产能有望持续缩减 2021-2022年，水泥行业在能耗管控以及双碳政策的持续影响下，大部分地区的水泥企业错峰生产时间有所延长。2021年8月开始实施的《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》，与2017年的产能置换办法相比，将大气防治重点区域与非大气防治重点区域的水泥熟料产能置换比例分别由1.5:1与1.25:1增至2:1与1.5:1。错峰生产与产能置换趋严促进2022年水泥行业产能有望持续缩减。我们认为，中长期内水泥供给格局改善的趋势将持续，水泥龙头的区域集中度提升，由此带来的议价能力与成本传导能力提升，将有望进一步改善水泥企业的盈利。 价格：熟料价格上涨提前，水泥价格或跟进步入上行区间 受熟料价格连续上涨影响，水泥价格