国金证券：电子行业研究：供应链缺货缓解，关注数字经济主线

投资建议 半导体行业观点：全球晶圆代工大厂纷纷提出非常强劲的一季度营收指引及1-2 个点的毛利率改善，我们估计全球晶圆代工行业今年将同比增长 25-30%（台积电预估 20%），华虹/中芯国际营收成长 40%以上，之前的短料缺货问题将逐步疏解，国内一些代工客户将抢到不少产能，看好一季度环比增长。与市场对 23 年持较悲观态度不同，我们对 2023 年持有较乐观的看法有三个原因：1. 今年晶圆代工 25-30%的营收同比增长中 15%是因为单价提升产品组合改变，行业实际出货约 13-15%，除智能手机及消费型笔电行业链转弱外，车用、服务器等芯片需求仍高于预期，最新的全球芯片库存月数约 3 个月,低于行业合理库存的 3.5-4 个月；2. 车用电力高功率的 SiC 及低功率的 IGBT、自驾微控制器等 2023 年的强应用芯片出货反而会因为晶圆代工产能疏解及价格持平而加强营收及获利动能；3. 近年摩尔定律微缩趋缓，芯片面积越来越大，层数越来越多，尤其是 10nm 以下消耗巨大产能，而28nm 产能也因为下游强大需求而不足，除非我们看到 2023 年产能大增及库存大增或需求明显减速，目前认定