国海证券：流动性与估值洞见第10期：中美无风险利率共振向上，全球股指估值承压

流动性重大变化核心总结1 全球宏观流动性 美联储扩表速度明显放缓，Taper将在3月初结束。1月的FOMC会议以及后续公布的会议纪要显示，鉴于通胀高企以及劳动力市场的强劲，3月初结束购债是合意的，过去两年美国资产负债表的扩张趋势将出现拐点。缩表方面，美联储预计缩表将在加息启动后进行，其中持有的MBS将是大幅缩减的主要对象。相比上一轮紧缩周期，当前美联储持有的债券结构久期更短，这也预示着本轮缩表将比上次更加快速。 美联储3月加息已成定局，预计年中开启缩表。随着美国1月通胀数据超预期，市场对美联储收紧的节奏和幅度有了更悲观的预期。最新的联邦利率期货显示，3月美联储有接近60%的概率加息50BP，全年加息次数在6-7次之间，海外主流投行同样上调了美联储加息次数，普遍预计均在5次以上，2月通胀数据是否持续超预期将决定3月加息的幅度。 国内宏观流动性 从量上来看，1月社融显著超预期，稳增长政策得到验证，宽信用逐步由分歧走向一致。去年12月至今年1月市场调整的重要原因是对稳增长政策发力存在较大分歧，而1月超预期的信贷社融数据使得稳增长加力的方向得到确认，宽信用正在途中。1月社融增速10.5%，环比