西南证券：银行业2025年投资策略：顺势而为，稳中求胜

核心观点 2024年以来，以银行为代表的红利板块表现持续占优。2024年以来，以银行为代表的红利板块表现持续占优。在A股震荡的大背景下，银行板块在2024年以35.85%的涨幅高居31个申万一级行业榜首，同期沪深300涨幅16.19%。从更长时间来看，中证银行指数自2022年10月底低点至2024年12月31日，累计涨幅达到42.788%，银行指数相对同期沪深300和创业板指的累计超额收益分别高达30.63%和48.23%。 前三季度上市银行营收及归母净利润增速小幅改善。2024前三季度上市银行营收同比增速为-1.05%（2024H1为-1.95%），归母净利润同比增速为1.43%（2024H1为0.37%）。其中国有行、股份行、城商行、农商行的营收同比增速分别为-1.19%、-2.49%、3.93%、2.15%，归母净利润同比增速分别为0.79%、0.85%、6.67%、4.88%。 盈利五因子：1.规模上：对公或继续主导，企业经营状况预期改善，企业信贷有望继续占据主导。个人消费类贷款受收入和就业预期仍较弱影响或呈现低位运行特点。个人住房贷款边际改善，近期仍面临挑战。节奏上，信贷投放