渤海证券：汽车行业月报：复苏有基础，且待暖春来

投资要点： 行业走势与估值 2022 年 1 月 13 日-2022 年 2 月 18 日，沪深 300 下跌 4.01%， SW 汽车板块下跌 8.91%，跑输大盘 4.89 个百分点。 截至 2 月 18 日收盘， SW 汽车行业 TTM 市盈率为 28 倍，相对于沪深 300的估值溢价率降至 118.14%，其中，乘用车板块 34 倍，零部件板块 26 倍。 行业： 自主表现强势，渠道补库进行中，成本有所上涨 1 月汽车销量 253.1 万辆，同比增长 0.9%，自去年 5 月以来首次转正，环比下降 9.2%，主要受去年底冲量影响所致，降幅小于 2021 年与 2019 年同期，其中，乘用车同比增长 6.7%。分系别看， 1 月自主乘用车销量达 100.4 万辆，同比增长 15.8%，增速超行业 9.1pct，对应市场份额达 45.9%，同环比变动+3.5/-1.0pct。 1 月末乘用车库存 43.8 万辆，相比月初降低 20.36%，判断主要是向经销商压库及部分主机厂节前放假影响产销节奏所致； 1 月汽车经销商库存深度系数相比上月上升至 1.46，渠道补库继续进行中。 价格方