国盛证券：口腔护理：薇美姿，一站式口腔护理新星

公司简介：薇美姿集团为领先的专业化一站式口腔护理产品提供商。成立于2014年，公司成功打造舒客、舒客宝贝两大口腔护理品牌，为消费者提供一站式口腔护理产品，2020年公司以47亿元的零售额位列中国口腔护理市场行业第四。2021Q3集团营收为12.30亿元，调整后净利润达1.28亿元，同比增长56.7%。2020/2021Q3毛利率达58.1%/62.8%，净利率达9.4%/10.5%。 行业概况：中国口腔护理市场不断扩容，细分赛道高速扩张。2020年我国口腔护理市场规模达884亿元，过去五年CAGR15.5%，预计至2025年市场零售规模将增长至1522亿元，期间CAGR达11.5%。行业特征呈现：1）渠道线上化；2）需求专业化；3）消费高端化趋势。我国口腔护理市场渗透率提升空间广阔：2020年中国电动牙刷渗透率为8.7%，远低于同期美/日水平的50.0%/30.0%。头部公司市占提升空间广阔：2020年国内口腔护理市场行业CR5合计市占率达33.9%，其中薇美姿占据5.3%，位列行业第四。 竞争优势：差异化定位品牌高度，流量打法加速消费触达。1）品牌定位中高端市场，突出打造专业化形象：