浙商证券：鸣志电器深度报告：微特电机龙头，人形机器人有望打开空心杯电机新成长空间

鸣志电器(603728)微特电机龙头，2012-2022年归母净利润CAGR约16%公司是全球运动控制领域的知名制造商，专注于运动控制、智能LED照明控制和工业设备管理的关键部件制造。公司与全球30多家国际性公司合作，产品广泛应用于工业自动化、通信、安防、通讯、汽车工业、消费等下游领域。2012-2022年公司营收、归母净利润CAGR分别约13%、16%。微特电机市场空间大，2030年全球市场规模有望达561亿美元市场规模：2022年全球微特电机行业市场规模达到358.5亿美元，预计到2030年将达561亿美元，CAGR约6%。我国微特电机市场规模有望从2018年的1024亿元增长至2023年的1610亿元，CAGR约9.5%。行业驱动因素：1）海外开拓：海外市场对高效节能、智能化等高端微特电机产品的需求将持续增加；2）新领域拓展：智能医疗器械、新能源汽车、可穿戴设备、机器人、无人机、智能家居等领域的兴起，推动行业发展。竞争格局：仍以日企为主导。其中细分HB步进电机方面，市场高度集中，前五厂商全球市占率超80%，其中日企占据4席，2015年公司在全球HB步进电机市占率约10%，PM步进