国联证券：医药生物：测序应用百花齐放，技术迭代引领龙头价值

基因测序是生命科学研究的重要工具基因测序能够检测物种碱基对序列，对于疾病溯源、未知病原的识别有独特优势，也能辅助前沿治疗技术的开发，是生命科学研究的重要工具。随更多厂家开始涉足测序上游设备领域，测序各类应用的前景，以及上游设备厂家的价值，对于行业发展景气度的前瞻，具有重要意义。测序应用蓬勃发展测序下游应用主要分为科研及临床两大场景，其中临床端包括生殖遗传、肿瘤检测、微生物组学、传染病等。针对病原体的快速、精准诊断，随着tNGS产品普及，进一步丰富病原体测序应用，灼识咨询数据显示2025E-2030ENGS病原体检测市场年复合增长率为25.41%；伴随诊断是NGS在肿瘤中较为成熟的应用，靶向药物的持续获批，以及北京、福建等地的医保支付试点，从需求和付费端提供有力支持；出生缺陷三级防治体系的完善，对生殖类测序应用场景持续丰富。技术驱动引领龙头估值回顾illumina上市后的产品布局以及估值变化，测序赛道高速增长，产品迭代迅速的特点，相较其他医疗器械产品更为明显。2012-2022年，illumina在20多年间，每年新增装机保持在2000台左右，并持续推出新系统，市场也对技术变革引领收入增