招商银行：建筑行业之基建篇③：2022年全国基建投资增速或达4.5%以上

宏观角度：稳增长背景下全年投资增速或可达到5%。从近两年复合累计同比情况看，疫情对基建投资的冲击在两年内都未能恢复，增速始终不及预期。其内因或在于短期内新设项目意愿的降低；外因或在于实际增量资金规模弱于预期。尽管如此，在“稳增长”压力较大的背景下，基建投资托底经济增长的重要地位短期内不会改变，预期或可实现约5%的增速。 订单角度：订单落地与基建投资相关性角度测算，增速或可达到4.5%。头部建筑央企向来是我国基建的正规主力军。首先根据历史情况推算2021年建筑央企新签订单总额与2022年新签基建领域订单增速。其次我们发现央企基建订单释放规模与全国基建投资规模存在较强正相关性，据此构建模型后测算得2022年全国基建投资规模或可达到197,170亿元，同比2021年测算规模增长约4.5%。 资金角度：主要动力或来自于25%专项债递延，仍有上浮空间。基建投资资金来源众多，包括PPP项目融资、专项债融资等。由于部分来源跟踪难度较大，此方法仅对前述结果进行回测。2020年专项债大规模流入基建投资，一定程度上降低了PPP市场减量带来的负面影响。由于2021年专项债发行节奏明显后置，我们认为2021年