交通银行：宏观月报：关注俄乌冲突下的通胀走势

1、2月是工业生产淡季，电炉开工率处于低位，煤炭价格下降，预计工业增加值增长3.5%。因制造业生产处于淡季，预计制造业PMI可能季节性下降到49.8%。受疫情散发的影响，非制造业PMI也可能回落。 开年以来基建投资大概率加快，1月信贷“开门红”对制造业投资构成支撑，但房地产投资仍将处于低位。从钢材价格先升后降、水泥价格持续下降来看。当前投资增速仍然较低，预计约为4%。 尽管汽车销售出现改善，但商品零售指数普遍下降，疫情散发对线下消费的冲击明显，预计消费增长3%，增速较低。 海外需求总体较强，日本偏弱，2月韩国出口增速略有放缓，预计1、2月合计中国出口增速回落到15.3%，但仍保持一定景气度。主因能源价格上涨，预计进口同比增速15.8，仍维持一定增速。 因农产品、猪肉价格继续下降，预计CPI同比涨幅收窄到0.6%。PPI延续回落态势，但俄乌冲突下，国际大宗商品价格骤升很可能拉高PPI环比涨幅，延缓PPI回落势头，预计2月PPI同比涨幅小幅回落至8.9%。后续需密切关注俄乌冲突对国内通胀的影响。