申港证券：石油石化行业研究周报：需求端预期回暖 看好聚醚单体景气度提升

每周一谈：聚羧酸聚醚单体是合成聚羧酸系高性能减水剂的主要原材料。目前单体种类主要包括聚乙二醇单甲醚（MPEG）、烯丙基聚氧乙烯醚（APEG）或甲基烯基聚氧乙烯（TPEG）等，由环氧乙烷通过加成反应制得的可溶于水的线性聚合物。聚醚单体在具体产品性能、产品交货性状上存在一定的差异，导致产品单位售价、毛利率存在差异。以产品交货性状为例，相同系列的聚醚单体产品可分为粉状类和液体类，液体类的单位售价及单位成本低于粉状类。根据钢联数据，2018-2021聚羧酸减水剂单体行业毛利率平均值为2.77%，单吨利润平均值为265.46元/吨。供应端：国内聚羧酸减水剂单体行业产能利用率较低。根据钢联数据，2022年国内产能503万吨，产量200万吨，开工率39.8%。国内产能最大的是奥克股份，其他聚羧酸减水剂大单体产能较为分散，根据奥克股份2021年报，公司单体产能85万吨，市场占有率40%。原料端EO易燃易爆，不宜储存及长途运输，小企业基本都是现买现用，而需求端往往是脉冲式，不稳定的原料供应使得小企业生产处于开开停停的状态，对于产品质量控制以及供货稳定性非常不利。需求端，减水剂景气度与水泥相关。从历史数据