浙商证券：CXO行业专题报告：CXO：高频投融资数据背后密码

投资要点 全球投融资趋势：与本土CXO海外业绩趋势一致性弱 1）与全球CRO市场规模增长趋势一致性弱。我们认为这主要是因为top14MNC研发投入占全球生物医药研发投入比例较高导致（2020年top14MNC研发投入占比58.59%）。2）与本土CXO海外收入增长趋势一致性弱。可能一方面因为相比全球医药行业研发投入，本土CXO企业海外收入体量仍然偏小（占比仅2%附近），另一方面可能是因为本土CXO企业海外收入中MNC和Biotech客户收入整体相当，对冲了收入与MNC研发投入和全球投融资增长趋势一致性。 中国投融资趋势：与本土CXO国内收入增长趋势一致性强 1）与国内CRO规模增长趋势一致性强：我们预计这主要是因为本土Biotech与传统药企进入创新药研发领域时间点大致相同，导致数量庞大的Biotech占据研发投入主导。2）与本土CXO国内收入增长趋势一致性强：我们认为这也体现了本土CXO国内收入中Biotech客户占据主导地位。这也意味着我们将中国医疗健康投融资YOY作为本土CXO企业国内订单景气度前瞻指标具有一定可参考价值。3）CXO业绩更细化前瞻指标：参考资本开支、订单等。资本开