东兴证券：汽车：途虎养车：线上线下一体化平台，汽车服务市场新龙头

途虎养车成为汽车服务市场新龙头。截至2021年9月底，在国内所有的汽车服务供货商中，途虎门店数量排名第一。按汽车服务收入计，途虎在国内所有汽车服务供货商排名第五，前四名均为独立授权经销商（4S门店）；在国内IAM门店中，途虎在门店数量及年度汽车服务收入方面均排名第一。 汽车服务市场规模庞大且增长稳定，但核心痛点在于优质服务稀缺。 （1）根据灼识咨询报告，按GMV计，2020年国内汽车服务市场规模10,268亿元，受庞大并持续增长的汽车保有量及日渐增长的车龄的推动，预计到2025年将达到人民币16,508亿元，复合年增长率为10.0%； （2）4S门店收费较高且地址偏僻。对比4S门店与传统独立售后服务供应商（IAM门店），对于车主而言，4S门店服务质量较高，但收费价格较高；另一方面，4S门店密度较低，通常位于郊区，对于车主而言较不方便； （3）独立门店良莠不齐，缺乏规模化及标准化服务能力。独立门店价格相对合理且便利，但无法确保能寻找到优质服务门店，大部分门店缺乏规模化及标准化服务能力，较多门店存在多种经营问题，例如缺少客户、经营成本超支、供货渠道缺乏、存货挤占现金流等，甚至有部分独立门店