华泰期货：宏观资产负债表：加大宏观政策实施力度，关注外部因素扰动

宏观资产负债表摘要： 【央行端】3月上旬仍有宽松窗口期：1月央行资负表总规模走阔，外汇占款与对银行债权走高是主因。2月超量等价续作MLF符合预期，3月仍有降息窗口期。。但我们认为在3月美联储加息预期落地前，市场对于加息预期已经基本消化，中国货币政策仍存在宽松窗口期，3月存在降息可能性。后续需持续观察2月信贷数据及实体融资回暖情况，分析1月信贷开门红是短期冲量还是实体回暖的初期信号。 【银行端】宽货币对宽信用的传导初现成果：1月商业银行资产负债表规模持续扩张，企业融资回升明显。商业银行对政府债权部分在9月出现边际好转后企稳，体现当前财政发力对经济的拉动。同时1月实体企业信贷也出现边际好转，是否为宽信用的拐点仍需2月信贷数据支持；而居民信贷持续疲软，受地产拖累较大。后续来看，在宽货币的推动下一季度实体信用有所转好，地产信贷以及需求端政策的边际松动将帮助地产需求底部回升。 【财政端】22年财政收支均将提速：预计2022年财政将持续发力，托底经济。结合目前已经公布预算收入的30个省份来看，2022年全国一般公共预算收入预算合计月114433.3亿元，相比2021年预算增长了约5%。由于2021