财通证券：证券Ⅱ行业点评报告：券商股有望引领节后“开门红”

摘要：业绩高增长确立+政策利好驱动逻辑正不断强化，非银行业机构低配显著，建议投资者重视当下券商股投资机会。2023Q1券商业绩高增长逻辑正逐步确立。节前部分上市券商已发布2022年业绩快报或预告，从收入和利润端表现来看，均符合我们此前判断。根据我们1月4日发布的《证券业2023年度策略报告：在复苏的起点再出发》，在中性假设下，预计2022年证券行业营业收入和净利润同比分别-19.7%、-19.8%。低基数下2023年迎来恢复性高增长是大概率事件，基于中性假设，我们预计2023年行业营业收入和净利润同比分别+29.6%、+31.3%。分季度来看，由于2022Q1投资收入的极低基数，2023Q1中证全债+0%/沪深300%+5%/adt8500亿元假设下（年初至节前最后一个交易日中证全债+0.02%/沪深300+8.00%/adt7594亿元），预计2023Q1行业投资收入同比增幅预计将超40倍，驱动行业整体净利润同比增速升至+104%，有望达到全年业绩弹性最高点。券商财富管理最快将于2023Q2迎来景气度上修。2022年受收益率表现低迷影响，权益类基金新发规模同比-78.8%，存量净值规