民生证券：长短视频行业点评：爱奇艺发布2023年Q4业绩-23Q4利润超预期，ARM环比持续提升

事项：2024年2月28日，公司发布23Q4业绩，23Q4收入77.06亿元，yoy+1.5%；营业利润7.74亿元，营业利润率10.0%，Non-GAAP营业利润9.28亿元，Non-GAAP营业利润率12.0%；归母净利润4.66亿元，归母净利率6.0%；Non-GAAP归母净利润6.82亿元，归母净利率8.9%。 23Q4收入符合预期，ARM连续5个季度环比持续提升。23Q4，分业务收入来看：1）会员收入48.09亿元，占比总营收62.4%，yoy+1.4%，主要得益于ARM由22Q4的14.17元提升至23Q4的15.98元；会员收入qoq-4.0%，主要系日均订阅会员数环比下降720万所致，部分被ARM环比持续提升抵消。ARM值再创新高，已连续五个季度环比实现增加。2）广告收入16.51亿元，占比总营收21.4%，yoy+6.2%，qoq-1.4%，同比增长主要受品牌广告驱动，定向招商广告贡献显著。3）内容发行收入5.06亿元，yoy-20.3%，qoq-3.8%。4）其他收入7.41亿元，yoy+12.1%，qoq-7.7%。 23Q4利润超预期，成本费用控制持续加强。成本