国信证券：太阳纸业（002078）-2024年半年报点评：营收稳健，扣非利润增长较好，产能稳步推进

太阳纸业(002078) 核心观点 二季度收入稳健增长，盈利环比有所回落。公司发布2024年半年报，2024H1实现收入205.2亿/+6.1%，归母净利润17.6亿/+40.5%，扣非归母净利润18.2亿/+49.2%；其中2024Q2收入103.4亿/+8.4%，归母净利润8.0亿/+16.9%，扣非归母净利润8.6亿/+30.0%。2024H1文化纸与箱板纸产销量两旺，非经损益主要系固定资产处置损失0.84亿，扣非利润较好增长。 文化纸产销两旺，涂布优于非涂，Q2吨盈利下降。2024H1溶解浆/化机浆/化学浆分别收入17.7/8.3/7.9亿，同比-7.1%/-13.3%/-24.7%；2024H1非涂布文化纸、铜版纸分别收入70.2/21.2亿，同比+7.3%/+34.3%。Q2浆价维持高位，内盘针叶浆/阔叶浆较年初+5.9%/+5.8%，太阳双胶纸/双铜纸较年初-3.5%/-1.7%，市场低迷、下游需求支撑偏弱，文化纸涨价难以落地，Q2盈利环比下降。随着Suzano投产、供给宽松，木浆预期下跌，后续学汛与教辅招标采购等带来双胶纸传统旺季，需求有望提振，考虑到Q3高价浆库存使用