天风证券：公用事业-东方电气复盘报告：火电投资周期再起，常规能源装备商迎价值重估

火电投资周期初起，需求向上、成本向下。①复盘电力设备投资的历史周期，缺电是周期的开启，火电设备厂商随之迎来订单增长、价格上调、估值拔升、业绩兑现、业绩下滑。伴随2021-2022年大范围缺电和政策对火电的态度转变，中国新一轮火电投资正式启动。②我们认为2022年末仍处于火电设备制造商行情周期的上半程，市场关注点主要集中在需求“放量”逻辑下设备厂商订单量的跟踪和业绩兑现期的预判。而“提价”逻辑下的业绩弹性同样值得关注，据不完全统计，火电百万机组三大主设备中标价已从2021年的7-9亿元，已提升至2022年末的10-12亿元。③火电设备成本周期向下，核心原材料钢材的价格自2021M5达到峰值后进入下降通道，有望刺激设备厂商业绩兑现期更早到来。火电重启加速或将带动超2000亿设备投资，主设备厂商有望迎来大量订单。①2021-2022年中国连续两年大范围有序用电背景下，政策强调火电“压舱石”作用，火电投资规划一再提高。②2022年9月国家发改委提出2022-2023年火电新开工1.65亿千瓦，我们根据电规总院发布的《火电工程限额设计参考造价指标（2020年）》测算，火电设备投资有望超过2000