东方证券：浮法玻璃行业深度报告：竣工和成本端共同推动下，浮法玻璃有望迎来弱复苏

预计23年浮法玻璃将迎来弱复苏，但难再现21年高峰。从需求端看，由于地产占据了浮法玻璃需求的74%左右，其竣工数据的好转将带动表观消费量的增加；供给端，在产产能在23年初处于相对低位，后续有望持续增加，释放节奏参考玻璃价格行情，预计有效产能和22年或无太大变动（复产/冷修节奏较难预测）；成本端，主要原材料（纯碱/天然气/石油焦）价格中枢有望走平或下降。因此，需求和成本端改善有望助推玻璃价格。与市场观点不同，供给在22H2的大幅收缩已经很大程度上缓解了高窑龄冷修的压力，23年供给的净增加节奏取决于玻璃价格上涨幅度。需求端恢复确定性较高，但复苏强度有限。市场往往把竣工数据当做玻璃需求的指引。参考历史数据，前者波动性远大于后者，有两点可以解释。一方面地产占玻璃需求的74%，此外25%的需求来自汽车/电子消费等，此类需求和竣工或存在一定对冲效应。比如2013年三者增速分别为2.0%/15.9%/21.0%，汽车和电子产品的高增长共同对冲了地产的阶段性低点。另一方面，玻璃实际需求或发生在竣工之前一段时间，玻璃从原片到加工完成需要时间，从地产交付到竣工亦存在时滞。通过数据验证，将竣工季度数据滞后4