中泰证券：百亚股份（003006）-电商超预期，持续看好公司成长

百亚股份(003006)事件：百亚股份发布2023年三季报。前三季度，公司实现营收14.76亿元，同比增长30.7%；实现归母净利润1.82亿元，同比增长44.59%；实现扣非净利润1.72亿元，同比增长42.57%。单季度看，23Q3实现营收5.26亿元，同比增长34.65%；实现归母净利润0.51亿元，同比增长6.01%；实现扣非净利润0.48万元，同比增长4.4%。电商放量下收入增长超预期，盈利符合预期。产品结构升级逻辑持续兑现，品宣投入增加下短期盈利波动。前三季度，公司毛利率49.01%（+4.69pct.），归母净利率为12.36%（+1.19pct.）。单季度看，Q3毛利率51.6%（+5.23pct.），归母净利率为9.63%（-2.6pct.）。公司自由点增速高于整体及大健康产品提升，产品升级逻辑持续兑现，带动毛利率向上。在费用端，Q3单季度销售费用1.8亿元（+87.3%）、对应销售费用率34.2%（+9.61pct.)，其中品牌推广费用1.01亿元（+149.1%），考虑电商业务及外围渠道拓展，公司品牌战略投入加大。我们认为，短期品宣费用投入增加符合公司全国扩张战略