国金证券：黄金珠宝行业周报：关注金价上涨受益标的中国黄金、菜百股份

投资建议黄金珠宝：1）建议关注金价上行预期下毛、净利率&销量均有望提升的中国黄金/菜百股份。2）综合分析23年估值、最新估值分位数及业绩成长性，关注周大生/迪阿股份/老凤祥。培育钻石：23年零售端值得期待，建议关注一体化布局培育钻进展1Q23望落地的中国黄金。周观点：金价处上行周期、关注受益标的中国黄金、菜百股份国内、国际金价自2022年11月以来进入上行周期，截至23年1月13日收盘，上金所Au9995黄金现货价格收415元/克，处2022年以来99%分位，22年11月以来累计涨6%。金价当前处历史较高水平。在23年美国经济预期下行、利率端下行速率快于通胀端的情况下，实际利率综合水位回落、预计1Q23将支撑金价处高位。自22年11月以来，金价处持续稳步上行周期，对按克计价的首饰类黄金、其部分消费需求短期有所抑制，更利好投资类金条的购买，投资金条占比高且直营渠道收入占比相对更高的中国黄金（2021年金条销售占总营收的约50%、直营渠道销售占总营收的60%）、菜百股份（2021年金条销售占总营收的约44%、全直营模式）望受益。从历史数据验证来看，中国黄金、菜百股份的季度毛、净利率环比变动